2018年公司目標(biāo)2018年全年公司中重型發(fā)動(dòng)機(jī)的產(chǎn)銷目標(biāo)為62-80萬(wàn)臺(tái),相比2017年51.5萬(wàn)臺(tái)的銷量,同比增20-55%;在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,預(yù)計(jì)高排量的發(fā)動(dòng)機(jī)占比會(huì)進(jìn)一步提升,2017年中重型發(fā)動(dòng)機(jī)分排量情況為:10L以上21萬(wàn)臺(tái)、9-10L20萬(wàn)臺(tái)、4-9L10萬(wàn)臺(tái)。子公司陜重汽2018年全年銷量目標(biāo)為20萬(wàn)輛。
濰柴動(dòng)力
2018年一季度發(fā)動(dòng)機(jī)訂單情況
2018年1月中重型發(fā)動(dòng)機(jī)排產(chǎn)計(jì)劃為5.9萬(wàn)臺(tái),處于一個(gè)較高的量,超過(guò)去年單月最高銷量;公司認(rèn)為整個(gè)一季度甚至到四月份,訂單依然會(huì)維持在較高的量的水平,預(yù)計(jì)前四月有望完成25萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)銷量,與去年同期比增幅有望超4成。
公司對(duì)重卡市場(chǎng)的看法
2018年全年重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)在90萬(wàn)的規(guī)模,雖然比17年的110萬(wàn)有所回落,但相比較于12-16年這段期間的50-80萬(wàn)的規(guī)模,有所增長(zhǎng),且相對(duì)于去年的高點(diǎn)銷量下降幅度不大。
長(zhǎng)期來(lái)看,公司認(rèn)為未來(lái)重卡市場(chǎng)的周期波動(dòng)會(huì)降低,長(zhǎng)期在90萬(wàn)以上的規(guī)模,主要原因有:1.現(xiàn)有的560萬(wàn)重卡保有量,按照6年更換周期算,單年銷量已達(dá)到90萬(wàn);2.環(huán)保淘汰和出的增加也有望為市場(chǎng)帶來(lái)小部分增量。
過(guò)去10年,由于2010年的國(guó)家4萬(wàn)億刺激政策帶來(lái)當(dāng)年重卡銷量暴增,使得后續(xù)幾年銷量透支,有些年份較低;實(shí)際上按照自然需求,重卡市場(chǎng)規(guī)模在過(guò)去十年是緩慢增長(zhǎng)的,從07-09年的50-60萬(wàn)規(guī)模增長(zhǎng)到10-15年的年均60-70萬(wàn)規(guī)模。
此外,近年重卡市場(chǎng)單價(jià)提升也較為明顯,預(yù)計(jì)趨勢(shì)會(huì)延續(xù)。我國(guó)重卡市場(chǎng)單價(jià)20-30萬(wàn)產(chǎn)品為主,與歐美成熟市場(chǎng)戴姆勒、曼和斯堪尼亞等近百萬(wàn)的單價(jià)相比提升空間較大。
庫(kù)存
目前發(fā)動(dòng)機(jī)庫(kù)存和陜重汽的整車庫(kù)存均處于較低的水平,發(fā)動(dòng)機(jī)約有1萬(wàn)臺(tái)左右在工廠的庫(kù)存,相對(duì)于目前1周的需求,整車也大約有1萬(wàn)臺(tái)左右的庫(kù)存,相對(duì)于1月左右的銷量。
盈利預(yù)測(cè)及估值
受到17年11月和12月重卡單月銷量增速略微下滑的影響,市場(chǎng)已反映了對(duì)重卡相關(guān)的標(biāo)的悲觀情緒;但進(jìn)入18年重卡市場(chǎng)依然高景氣度依然存在,重卡市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下跌和周期性大波動(dòng)的事實(shí)正在進(jìn)一步被驗(yàn)證。作為重卡產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司,濰柴動(dòng)力(8.400, -0.08, -0.94%)以17年已預(yù)告業(yè)績(jī)計(jì)算A股估值僅11-12倍。我們預(yù)計(jì)2017-2019年歸母凈利潤(rùn)為64.9億、61.6億和63.3億,同比增幅為166%、-5%和2.75%,EPS為0.81、0.77和0.79,對(duì)應(yīng)P/E為11、12和12倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
