金杯汽車暫無(wú)退市風(fēng)險(xiǎn) 欲摘ST帽仍須努力

　　位于遼寧沈陽(yáng)的金杯汽車股份有限公司，成立于1988年，按照現(xiàn)在流行的說(shuō)法，它是一個(gè)不折不扣的“80后”。

　　1992年登陸A股市場(chǎng)，曾一舉創(chuàng)下首日開(kāi)盤120元的高價(jià)，“80后”的沖勁顯露無(wú)遺。然而，他隨后的發(fā)展卻并非一帆風(fēng)順……

　　脫帽待何時(shí)

　　2011年8月20日，ST金杯(下稱“金杯汽車”)公布了2011年中期財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，今年1~6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22億元，比上年同期增加3.2%。歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2186萬(wàn)元，同比下降87.3%，報(bào)告稱主要原因是去年上半年與農(nóng)業(yè)銀行實(shí)施債務(wù)重組，取得了債務(wù)重組利得1.63 億元。而此部分收益屬于偶發(fā)性的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，屬于非經(jīng)營(yíng)性收入，即營(yíng)業(yè)外收入。然而，做一個(gè)不合規(guī)矩的計(jì)算，若是將1.63億元的收入算作其營(yíng)業(yè)內(nèi)收入，其同比增長(zhǎng)也僅為7%。

　　客觀地看，在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速回落的不利形勢(shì)之下，能夠取得這樣的成績(jī)實(shí)屬不易。然而，盡管如此，這樣的表現(xiàn)依然難掩金杯汽車盈利能力式微的現(xiàn)狀。據(jù)悉，今年上半年金杯汽車營(yíng)業(yè)外收入合計(jì)361萬(wàn)元，其中政府補(bǔ)助130萬(wàn)元，約占營(yíng)業(yè)外收入總額的36%。

　　根據(jù)今年一季度的財(cái)報(bào)顯示，金杯汽車資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%。此次金杯汽車的中報(bào)更是坦承，目前公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力造成了較大的制約。另外資金短缺問(wèn)題依然突出，現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)困難，對(duì)產(chǎn)品研發(fā)、項(xiàng)目投入、償還貸款等必要投入造成較大的困擾。

　　據(jù)公開(kāi)資料顯示，主營(yíng)輕型客車、輕型貨車及配件的金杯汽車，由原沈陽(yáng)汽車公司于1988年改制而成。1992年7月上市，總股本10.92億股，曾創(chuàng)下上市首日開(kāi)盤價(jià)120元的天價(jià)。

　　西部證券一位業(yè)內(nèi)人士在接受汽車商報(bào)記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)其主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利狀況日益下降，加之零部件成本上漲、車市低潮等因素，金杯汽車業(yè)績(jī)走下坡路幾乎是難免的，如果下半年金杯汽車無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，則其脫帽的幾率將會(huì)相當(dāng)渺茫。另外，上述人士還稱，“金杯汽車盤子太大，尾大難掉是其目前面臨的另一個(gè)難題”。

　　摘星耗一載

　　6月23日，金杯汽車發(fā)布公告稱，上海證券交易所批準(zhǔn)同意撤銷公司股票交易退市風(fēng)險(xiǎn)警示，實(shí)行其他特別處理。

　　自此金杯汽車終于摘下了頭頂一年的星號(hào)，但即便如此，董事長(zhǎng)祁玉民卻并不能因此松一口氣。去年年底他曾經(jīng)承諾“金杯汽車明年3月一定能摘帽”，但如今看來(lái)承諾在超時(shí)的同時(shí)內(nèi)容上也打了折扣。

　　分析人士指出，此次“摘星”實(shí)質(zhì)上是通過(guò)債務(wù)重組等“技術(shù)扭虧”手段實(shí)現(xiàn)的，祁玉民曾許諾在今年“摘星脫帽”的“工程”只完成了一半。面對(duì)祁玉民尚未完全實(shí)現(xiàn)的承諾，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金杯汽車下一步的“脫帽”之路并不好走。

　　另外，與市場(chǎng)的期望相反，“摘星”的消息對(duì)金杯汽車股價(jià)走勢(shì)的利好作用似乎并不明顯。6月24日，“摘星”后的第一個(gè)交易日，金杯汽車早盤高開(kāi)4.98元之后便一路走低，一度跌至4.76元，最終報(bào)收4.86元，漲幅僅1.46%。隨后一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，股價(jià)一路震蕩下挫，并在較長(zhǎng)時(shí)間里維持在4元上下。

　　對(duì)此股民們顯然有著諸多疑惑：“金杯汽車摘星前不漲，摘星后不漲，大盤漲它也不漲，究竟是什么原因?”有部分股民甚至認(rèn)為“金杯汽車不漲的內(nèi)在因素就是其目前的業(yè)績(jī)不好”。而關(guān)于今年“摘星脫帽”的承諾，被套股民們更是大呼上當(dāng)。

　　減持為哪般

　　翻看金杯汽車過(guò)往的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，原本作為其第三大股東的上海申華控股股份有限公司(下稱“申華控股”)，自2007年起連續(xù)多次減持金杯汽車股份，累計(jì)6000多萬(wàn)股。

　　最近的一次減持是在今年6月底，正是在金杯汽車摘星之后一周之內(nèi)申華控股再次減持496萬(wàn)股。

　　經(jīng)過(guò)數(shù)次減持，申華控股目前持有金杯汽車3477萬(wàn)股，占其總股本的3.18%，位居第五。據(jù)悉，申華控股與金杯汽車同為華晨汽車集團(tuán)旗下A股上市公司，而對(duì)于申華控股減持的原因業(yè)界眾說(shuō)紛紜。

　　最直接的一種猜測(cè)是，鑒于金杯汽車長(zhǎng)期以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，申華控股的減持說(shuō)明了對(duì)金杯汽車盈利預(yù)期的看空，為謀求自身發(fā)展，保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，因此而減持。

　　另外，關(guān)于華晨有意整合金杯汽車、申華控股與華晨中國(guó)的說(shuō)法更是由來(lái)已久。有業(yè)內(nèi)人士分析，申華控股的減持并非為求得投資收益那么簡(jiǎn)單，這樣的做法極有可能是華晨汽車集團(tuán)的一種資本運(yùn)作手段，通過(guò)對(duì)三家上市公司的優(yōu)勢(shì)資源整合最終實(shí)現(xiàn)整體上市的可能性很大。

　　對(duì)于上述分析，作為華晨汽車董事長(zhǎng)兼金杯汽車董事長(zhǎng)的祁玉民也曾表示：“三家上市公司都做零部件，按照規(guī)劃、管理的角度出發(fā)有必要進(jìn)行一些調(diào)整和整合。”

　　然而，無(wú)論申華減持的目的是什么，投資者最關(guān)心的問(wèn)題無(wú)非是，通過(guò)這樣的資本運(yùn)作是否能夠讓金杯汽車實(shí)現(xiàn)盈利，從而早日擺脫“ST”的束縛，進(jìn)而為投資者帶來(lái)回報(bào)。相信這也正是目前擺在董事長(zhǎng)祁玉民面前的一個(gè)問(wèn)題。

　　“摘星”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，“脫帽”究竟還會(huì)有多遠(yuǎn)呢?