福田汽車：受益補(bǔ)貼政策效果顯現(xiàn) 維持推薦評級

　　福田汽車(600166)主要從事制造、銷售汽車、農(nóng)用車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、模具、沖壓件等。其中主要從事汽車業(yè)務(wù)，占主營收入的94%。是中國商用車規(guī)模最大、品種最齊全的汽車生產(chǎn)制造企業(yè)，08年公司商用車市場占有率為15.5%，名列首位，是國內(nèi)商用車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。另外，公司的北京新能源汽車設(shè)計(jì)制造產(chǎn)業(yè)工程基地，是目前我國規(guī)模最大、品種最全的新能源汽車設(shè)計(jì)制造基地。《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.88、0.97和1.66元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為20倍、18倍和11倍;當(dāng)前共有25位分析師跟蹤，其中建議強(qiáng)力買入、買入和觀望的分別為4、18和3人，綜合評級系數(shù)1.96。

　　福田汽車5-9月輕卡的銷量分別為43101，39392，37059，43100和41313。據(jù)悉，其終端客戶從8月開始陸續(xù)拿到汽車下鄉(xiāng)的補(bǔ)貼，提振了三季度輕卡的銷量水平。9月輕卡銷量繼續(xù)維持在較高水平。中銀國際認(rèn)為汽車下鄉(xiāng)的效應(yīng)終于逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)該政策將持續(xù)對輕卡銷售產(chǎn)生提振作用。

　　此前，預(yù)期汽車下鄉(xiāng)截至2009年12月31日。但國務(wù)院新聞辦公室8月13日的新聞發(fā)布會中，工信部長李毅中表示汽車下鄉(xiāng)的政策是不會變的，將繼續(xù)延續(xù)下去。雖然該項(xiàng)政策實(shí)行期是從09年3月開始，但中銀國際認(rèn)為一直到8月左右，農(nóng)民購車真正開始拿到補(bǔ)貼。所以預(yù)計(jì)這項(xiàng)政策將延續(xù)至2010年以繼續(xù)發(fā)揮其效力。福田、江淮等企業(yè)將從中受益。

　　公司與康明斯合作的發(fā)動機(jī)公司即將開始運(yùn)行，因?yàn)榻衲戤a(chǎn)銷規(guī)模較小，預(yù)計(jì)年內(nèi)盈虧平衡或者小幅虧損，但相較于上半年情況將有所改善。而從明年開始，將貢獻(xiàn)較多盈利。此外，公司與戴姆勒合作也將提高公司重卡長期實(shí)力，上海證券認(rèn)為短期資產(chǎn)評估收益將增厚公司業(yè)績，利好公司發(fā)展。

　　國元證券認(rèn)為，不考慮與戴姆勒組建中重卡合資公司而引起的會計(jì)核算方法的變化和評估增值的影響，預(yù)測09-11年的EPS分別為0.94元、1.04元和1.21元，09年的PE估值為15.91倍，維持“推薦”的投資評級。