重卡行業(yè)：合縱連橫 殊途同歸

　　伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、卡車消費(fèi)結(jié)構(gòu)演變和國(guó)際市場(chǎng)的開拓,中國(guó)重卡行業(yè)將迎來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展階段。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定,龍頭公司將給投資者以良好的回報(bào)。

　　1、歷史:重卡的用途主要有貨物運(yùn)輸、配套工程施工、專用車,行業(yè)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān),尤其是固定資產(chǎn)投資、物流量等因素,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)刺激了運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展和汽車制造業(yè)結(jié)構(gòu)的加快調(diào)整,從而帶動(dòng)了重卡需求的啟動(dòng)。我國(guó)重卡產(chǎn)銷規(guī)模不斷提升,同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格隨著產(chǎn)品檔次質(zhì)量的提升而提高,但行業(yè)整體水平與成熟市場(chǎng)差距較大,發(fā)展空間廣闊。

　　2、現(xiàn)狀:目前國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式和競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)合縱連橫的態(tài)勢(shì)。從目前的情況看,兩種經(jīng)營(yíng)模式各有所長(zhǎng),都表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。我們暫時(shí)難以判斷各自的優(yōu)劣,僅希望優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展道路的殊途同歸。

　　重卡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況分析顯示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定,龍頭企業(yè)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位較為穩(wěn)固。

　　3、未來(lái):長(zhǎng)期看,重卡行業(yè)將受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和公路基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)帶來(lái)的貨物運(yùn)輸量的增長(zhǎng);同時(shí),國(guó)家經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善還將改善重卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和企業(yè)盈利水平。另外,重卡產(chǎn)品的出口將成為行業(yè)增長(zhǎng)的另外一個(gè)重要?jiǎng)恿?。短期?重卡業(yè)還將受益于計(jì)重收費(fèi)帶來(lái)的卡車重型化深度變遷中,國(guó)家積極的財(cái)政政策將帶來(lái)重卡業(yè)的漸進(jìn)式復(fù)蘇。

　　4、樂(lè)見行業(yè)銷量與利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng):預(yù)計(jì)2009下半年銷量快速回升,全年銷量略有增長(zhǎng),利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自毛利率的提高。而2010年行業(yè)恢復(fù)正常,預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng)幅度在15%左右,從而帶動(dòng)利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　5、投資機(jī)會(huì)分析:建議從以下方面把握重卡行業(yè)的投資機(jī)會(huì):緊抓行業(yè)龍頭、看好產(chǎn)業(yè)鏈完整的企業(yè)、尋找具有技術(shù)提升能力的公司。依照以上思路,我們最為看好中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力的發(fā)展前景,短期目標(biāo)價(jià)分別為27元、65元。同時(shí)關(guān)注福田汽車、東風(fēng)汽車、威孚高科、銀輪股份等公司的投資機(jī)會(huì)。

　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材等原材料價(jià)格上漲將減少重卡企業(yè)盈利空間;我國(guó)投資規(guī)模、排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)等政策對(duì)重卡行業(yè)影響較大。我們建議企業(yè)不斷提高產(chǎn)品技術(shù)含量和產(chǎn)品檔次,依靠較高的附加值來(lái)降低原材料成本變化對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響程度。