東安黑豹：4.29元增發(fā)價能否獲證監(jiān)會批準？

　　自從6月30日，東安黑豹（600760）發(fā)布了公司重組的公告后，投資者就一直期盼能借重組題材賺上一筆，但公司的股價卻并不如投資者所想的大漲一番，而早已遞交的重組方案也一直沒有消息，面對這一情景，投資者紛紛質(zhì)疑東安黑豹的重組是否有問題，才導致公司股票無人問津。甚至有人懷疑東安黑豹的重組是否會就此夭折。

　　7月27日，本報記者致電東安黑豹證券部，據(jù)公司內(nèi)部人士講述：“有關重組的備案材料已經(jīng)上交國資委，目前正在等待國資委的批文，在批文下達15天之后，公司將召開股東大會，進行投票。”

　　也就是說，東安黑豹要想重組成功還要通過兩道難關，首先要等國資委的批文，但時隔近一個月，東安黑豹的審批仍舊沒有著落，隨著時間的不斷延長，投資者開始了各種猜測。其次，如果東安黑豹通過國資委的審批，那么公司將會召開股東大會，面臨的將是全體股東的投票。

　　東安黑豹靜待重組審批

　　東安黑豹原本的主營業(yè)務為微型和輕型貨車的生產(chǎn)和銷售，但由于市場競爭日趨激烈，公司又面臨著整體規(guī)模較小、研發(fā)投入不足、生產(chǎn)技術水平不高等內(nèi)部困難，使得公司競爭力逐步削弱，盈利能力整體呈現(xiàn)下降趨勢，公司近幾年來處于虧損或微利的狀態(tài)，盡管公司已經(jīng)摘去了ST的帽子，但2008年年報又重新陷入虧損。為擺脫困境，公司重組勢在必行。

　　據(jù)了解，這次定向增發(fā)后，金城集團和中航投資分別持有東安黑豹15.97％與4.88％的股權，中航工業(yè)成為公司實際控制人。東安黑豹公告稱，東安黑豹擬以4.29元/股的價格，向中航工業(yè)全資子公司——中航投資和金城集團非公開發(fā)行不超過7200萬股，購買金城集團持有的安徽開樂35％股權、柳州乘龍37.47％股權、上海航空特種車輛有限責任公司100％股權、金城專用車零部件制造事業(yè)部相關的資產(chǎn)和負債，以及中航投資持有的安徽開樂專用車輛股份有限公司16％股權與柳州乘龍專用車有限公司13.53％股權；擬購買的資產(chǎn)預估值約為29729.4萬元。

　　資料顯示，此次交易資產(chǎn)共計4塊，分別是安徽開樂、柳州乘龍、上航特和零部件事業(yè)部。在金城集團及其實際控制人中航工業(yè)的計劃中，東安黑豹將被打造成為以航空機電液一體化技術為基礎、以專用汽車及微型、輕型貨車為主營業(yè)務、產(chǎn)業(yè)布局合理、產(chǎn)品結構完善、研發(fā)制造銷售產(chǎn)業(yè)鏈完整的專用車行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　金城集團董事長王堅曾透露，“集團將專用車產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)注入上市公司，成為發(fā)展專用車產(chǎn)業(yè)的平臺，并能在中航工業(yè)品發(fā)展規(guī)劃中具有重要地位。”

　　重組資產(chǎn)盈利能力遭質(zhì)疑

　　東安黑豹的高層似乎對重組充滿信心，但投資者卻與東安黑豹領導層有著不同的看法。甚至有人提出公司修改重組方案，雖然沒能實現(xiàn)，但是可見東安黑豹的重組計劃能否通過股東會還是個疑問。因為，投資者質(zhì)疑，東安黑豹重組注入的資產(chǎn)的盈利能力有問題。

　　安徽開樂2008年總資產(chǎn)為5.4億元，凈資產(chǎn)2.7億元，實現(xiàn)凈利潤1839萬元；柳州乘龍2008年總資產(chǎn)1.6億元，凈資產(chǎn)為1.4億元，實現(xiàn)凈利潤1186萬元；中航特2008年凈利潤為185萬元，2007年還虧損；零部件事業(yè)部去年模擬的凈利潤為507萬元。

　　公司的預期確實不錯，但也有投資者與業(yè)界人士提出，通過非公開發(fā)行約7200萬股購買的中航系資產(chǎn)估值約2.97億元，分散于安徽、柳州、南和上海4家公司，集中度不高，地域跨度較大。不僅如此，除擬收購的金城集團本部資產(chǎn)外，大部分均為中航系剛收購不久的資產(chǎn)，時間較短，同時收購后外方股東持股較多，管理難度頗大。更重要的是，擬注入的近3億元凈資產(chǎn)，實現(xiàn)的凈利潤卻僅2000萬元左右，凈資產(chǎn)收益率6％，攤薄到每股收益僅7分錢，難以對東安黑豹的盈利狀況有實質(zhì)性改善。

　　有投資者表示，這樣的重組方案不可能明顯改善公司業(yè)績，如果不調(diào)整重組方案，很有可能幾年下來由于公司業(yè)績得不到明顯改善甚至惡化。

　　業(yè)內(nèi)人士同樣不看好這次重組并認為，此次控股股東擬注入資產(chǎn)集中度低、贏利能力一般，只是把十分分散的資產(chǎn)硬捏在一起，并不能打造出公司核心競爭力。

　　可見，東安黑豹的重組之路并不好走，能否通過公司的股東大會還很難說。有業(yè)界人士評價，這次重組，東安黑豹擬定的定向增發(fā)的價格為4.29元/股，隨著股市的不斷攀升，東安黑豹的股價已達7元/股上下，如果重組時間繼續(xù)拖延的話，股價與定向增發(fā)的價格可能會加大，這樣對重組壓力更大，很可能還會因此停止。